高低压电器检测市场潜力巨大

1、 行业概述：

检测认证行业的发展水平决定了制造业在国际竞争中是否受制于人，我国作为一个制造业的大国，检测认证水平却仍然较低，国际上公信力不足。随着我国技术和装备水平的提高，我们认为检测认证行业将会在政策的支持下迎来一个发展的良机。

我们认为检测水平已与国际接近的高低压电器检测行业值得关注，尤其是高压检测，由于进入门槛非常高，存在较好的投资机会。

资本市场之前普遍认为国内电器检测行业的市场空间为20亿元。而实际上由于目前国内检测的项目不完善，技术增值服务几乎空白，随着检测项目的完善和技术增值服务的增加会带来很大的增长空间，特别是技术增值服务的市场空间将大大高于单独检测本身；另一方面，每种电压等级的每种型号的电器产品都应每5年检测一次，但目前存在着不少漏检，少检，过期等现象，随着国家对电器安全要求的提高，也将打开空间。

行业风险可控，无论电器技术产品更新换代，厂家生生灭灭，但对于做检测机构来说，检测项目不会有重大变化，是技术进步的受益者。

2、公司情况：

电科院是国内高低压电器检测项目最全的机构之一，拥有全国极少数实验室认可、资质认定、机构认可三照齐全的第三方实验室，其战略股东中检集团是经国务院批准成立的跨国检验认证机构。

公司2011年整体经营情况低于市场的预期，销售收入增长为32.4%利润增长为43.9%。

2011年公司大规模投资基建建设和检测装备，占用了公司大量专业人才，2012年将开始逐步释放检测能力。

经过2011年上市费用已经充分的体现，2012年开始公司将迎来稳定增长期，预期今后5年将稳定增长，复合增速为30%左右。

公司的业务模式决定了其很强的盈利能力，净利润率保持在34%左右，暂时看不到导致其下降的因素。

公司认证资质储备丰富，2011年又获得了274种检测资质。

公司是由研究所改制而来，之前沿袭了国有科研院所坐等客户上门的风格，因此在近年来不断提升自己的检测能力，扩充检测项目的同时，社会认知度却依然较低。鉴于此，公司新成立了市场部，主动走出去扩大公司的影响力，强烈的动机和机制的灵活带来的将是一种独特的优势。

3、市场竞争分析

低压电器检测市场竞争相对激烈，但公司行业内的领先地位很稳固，需求旺盛且不乏新的，新的增长点在于进出口检测，取决于公司综合实力和国际公信力的提升，总体而言，增长速度相对平稳。

高压电器检测是公司目前的主要增长点。检测服务供不应求，有些甚至要排队半年。公司是国内唯一一家真正意义上的独立第三方检测机构，也是检测项目最全的检测机构之一。公司的竞争对手主要为西高所、武高所、沈高所，他们各有分工，西高所主要检测高压开关，武高所主要检测电缆、沈高所主要检测变压器，并且同时担任着研发新产品的职责，因此存在潜在的利益冲突。华东地区的高压电器产量占全国50%以上，公司作为长江以南唯一一家第三方高压电器检测机构，拥有地域优势。

高压检测行业的进入门槛非常高，高昂的资金、时间成本，难以突破的资质、人才壁垒，基本上封杀了所有想进入这行业的民营企业，而现有竞争对手都是国有研究所，参与市场竞争的动力不足。

4、公司具有高成长的潜力。

2011-2013年预计高压电器检测复合增长率为18%，低压电器检测复合增长为13%，（《赛尔电气应用》，2010年7月）

《国家认证认可事业发展“十二五”规划》指出了目前认证认可行业的发展水平与国家经济社会发展的要求尚有差距；与科学发展的战略要求存在一定差距；中国认证认可尚未跨入国际先进行列；认证认可政策支持力度有待加强。

公司目前是国内高低压电器检测行业中检测项目最全、规模最大的检测机构之一，目标是提供一站式的检测服务，免去企业到处奔波的不便，在中检集团的战略支持下，成为中国高低压电器检测领域的标杆是大概率事件。

具体而言，目前低压检测领域需求非常旺盛，产品升级换代，大电容、高可靠性的新产品对检测的参数要求也水长船高，公司对此投资建设了低压大电流试验系统，今年2月份已正式完工，低压大电流接通分断试验能力从420V/230kA提高到了420V/400kA，达到世界第一的水平，预计将会较快的释放利润。

公司上半年有望获得低压检测中重量级的CB认证资格，检测费用可在原基础上增加50%以上，低压检测客户通常都有潜在需求。

高压领域，目前整个行业的检测能力总体不足，个别甚至要排队半年。公司目前高压业务主要还是35KV级别的，超高压级别的220KV和550KV试验线去年都已经完工，市场空间不会比35KV的小，今年将重点进行市场开拓。

目前利润最为丰厚的太阳能及风电发电设备测试系统将于2012年6月份投产，但由于目前这块主要为UL和TUV所主导，公司的市场开拓有待验证。

公司填补国内电器检测领域空白的高压和核电电器抗震性能试验系统和电器气候环境实验室将在2012年年底投入运营，由于市场竞争对手很少，有望为企业带来超额收益。

公司已经具有了技术咨询服务的能力，尚等待具体牌照。根据领先的高压电器检测机构KEMA的收入构成，技术咨询服务的收入是检测收入的2倍以上。

5、注意事项

目前公司在建工程加工程物资为7.4亿元，其中一小部分为房屋土地，大部分为机械装备，短期关注转固后折旧费用的大幅上升的风险。

公司高速增长的主要瓶颈在于人才和市场开拓能力。

6、盈利预测

预测公司2012年EPS为1.3元，2013年为1.8元。给予42元的目标价。